高盛：布鲁可给予“中性”评级 目标价72.40港元

　　高盛发布研报称 ，其覆盖的中国IP零售商及玩具公司2026年上半年及第二季度业绩好坏参半
，名创优品（09896）盈利偏软，布鲁可（00325）销售则强于预期 。给予布鲁可“中性”评级 ，目标价72.4港元；给予名创优品H股“买入 ”评级
，目标价29.3港元
。该行预计下半年中国IP/玩具需求维持韧性，但增长将因更高基数而放缓 ，海外趋势更趋分化。

　　该行指出
，名创优品内地销售强于预期，但海外分销商销售偏弱及经营去杠杆拖累利润率 。布鲁可收入高于该行预期6% ，受组装车模玩具及海外销售带动，但毛利率受到模具折旧 、新产品爬坡及9.9元人民币价值带占比上升等因素拖累
。

　　高盛预计
，下半年中国IP/玩具需求维持韧性，但增长将因更高基数而放缓。海外趋势更趋分化 ，布鲁可因渗透率低而增长能见度较强；名创优品则优先关注库存健康
、门店生产力及盈利能力
，而非快速扩张 。毛利率仍是关键争论点，物流、采购及产品/地区组合或制约毛利率 ，布鲁可或有较佳规模效应
，但海外供应链投资仍是抵销因素
。